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中國量化投資將呈現三大發展趨勢

2019-08-16 09:18:00 來源:證券时报 編輯:馮實 責編:韓東林

  虽然中国量化投资的发展才短短十余年,但量化投资策略起点相对较高,直接运用了当前國際上公认有效的策略,节省了大量的摸索时间和试错成本。这些先进的量化投资理念和策略引进國內后,与中国实际的投资环境和制度相融合,逐渐演变出了适合自身的量化投资策略。

  未來,中國量化投資策略將呈現分化與融合並行、人工智能等方法不斷滲透、量化多頭類策略越發壯大等三大發展趨勢。

  量化投資策略的演進

  1、多因子选股。无论國內还是国外,多因子选股都是最主要的策略,同时大部分量化策略以及目前应用规模最大的量化策略,都是以多因子选股为基础的,因此多因子选股也是应用最为广泛的量化选股模型。多因子模型常用的因子可以归为三个大类:基本面类、技术面类和特异类,且随着行业发展,因子侧重也从基本面因子逐渐向技术面、特异类因子倾斜。

  2、阿爾法策略。業界有人認爲阿爾法策略叫市場中性策略更加准確,不論名字如何,其目的都是通過一定的方法對沖掉市場的系統性風險,獲取穩定超額收益。

  在现阶段,由于期貨长期贴水,低频阿尔法策略获取稳定超额收益越来越难,高频阿尔法策略应运而生。这类策略需要积累更多的高频因子、使用了更为复杂的算法和更多的特异因子,因此技术门槛更高,同质化竞争情况得到较好的改善,在当前的市场环境下,仍有不少量化投资机构通过高频阿尔法策略获取了不错的收益。

  3、套利策略。分爲無風險套利和統計套利,不過,套利類策略的市場容量小,無法承載大規模資金的劣勢,也使得這類策略難以成爲主流。隨著中國量化投資市場規模的擴大,套利策略大多處于輔助和從屬的位置,配合其它主流量化策略增厚收益。

  4、CTA策略。CTA策略聚焦于交易活跃、流动性好的期貨品种,包括股指期貨、商品期貨、利率期貨、汇率期貨等。但CTA策略主要属于趋势交易,2016年底开始,國內商品期貨市场的不规律波动加剧,一直没有出现较好的趋势,导致CTA策略表现普遍不好,这种影响一直持续到现在,使得CTA策略难以进一步发展。

  5、多策略融合應用。可以看到,隨著中國量化投資的發展,市場環境的變化,單一的量化投資策略很難穩定獲取收益。業內充分挖掘量化投資覆蓋面廣的優勢,將多個互補的策略融合應用,進而在新形勢下也能獲得不錯的收益,最常見的是量化權益策略與套利策略融合、量化權益策略與CTA策略融合。未來,這種多策略融合的趨勢會越來越明顯,應用範圍越來越廣。

  量化投資策略展望

  隨著市場環境的變化,量化投資策略也隨之變化,可以預見中國量化投資策略將朝如下幾個方面繼續發展:

  第一,分化與融合並行。各個策略將把自身的優勢發展到極致,比如多因子策略將在因子挖掘、積累方面更進一步,將學術界、産業技術界的新成果不斷轉化爲因子,增強策略的有效性和適應能力,套利策略將不斷往高頻方向發展,捕捉市場瞬息的機會;同時,各個策略將進一步融合,以適應不同的市場環境,使得整體的投資策略更加穩健。

  第二,機器學習、人工智能等方法不斷滲透。在2015年之後,規模和業績靠前的量化投資管理人,尤其是私募量化投資管理人,都或多或少將機器學習、人工智能方法應用于自身的策略模型中。有了行業龍頭的示範以及實際業績的優異表現,未來,這些方法將不斷滲透到行業的各個角落,産出更多的策略。

  第三,量化多頭類策略將越發壯大。隨著中國量化投資市場份額占比提高以及規模的增長,只有量化多頭類策略能承載那麽大的資金,這類策略有著廣闊的市場空間。因此,以多因子選股爲代表的量化多頭類策略必定吸引更多的行業資源進入,越發壯大。(許明)

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